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丽岛新材:转板IPO的业绩“暗雷”

2017-10-16 23:47

丽岛新材(603937.SH)主营业务为铝材产品的研发、生产和销售,公司于2015年5月13日挂牌新三板,但在新三板并未交易,2016年6月22日,丽岛新材向证监会提交IPO申报稿,2017年 9月29日获得证监会批文,成为年内新三板第六家转主板的公司。

2012-2016年,丽岛新材收入分别为10.37亿元、11.79亿元、11.57亿元、10.11亿元、11.28亿元,连续五年停滞不前。

而且,公司还存在利用应收票据来粉饰收入之嫌。2015-2016年,公司的应收票据分别为4969万元、1.11亿元,2016年增幅明显,尤其商业承兑汇票出现大幅增长,2016年为3178万元,是2015年788万元的四倍,而商业承兑汇票的信用风险要远高于银行承兑汇票。

这一情况同样引起了证监会的注意,反馈意见中,证监会明确质疑公司是否存在开具没有真实交易背景的承兑汇票,以及是否存在应收票据因无法贴现或承兑、无法到期收回而转为应收账款的情形。

丽岛新材的应收账款同样处于高位水平,2014-2016年及2017年上半年末分别为1.57亿元、1.78亿元、2.01亿元、2.08亿元,占营业收入的比例分别为13.53%、17.62%、17.82%、19%,逐年攀升,但公司对占比较大的3个月以内的应收账款未计提任何的坏账准备。

而同行业上市公司华源控股对账龄在1年以内(含1年)的应收账款坏账准备计提比例为5%,中科新材对账龄在6个月以内的应收账款坏账准备计提比例为5%,就连新三板的巨科新材对账龄在1年以内的应收账款坏账准备计提比例也为5%。

2014-2016年及2017年上半年末,丽岛新材3个月以内应收账款分别为9999万元、1.18亿元、1.66亿元、1.59亿元,占比分别为61.41%、63.06%、78.08%、72.37%。如果按5%进行坏账准备计提的话,对当期利润影响非常大。

如果未来应收账款进一步增加,且公司不能保持对应收账款的有效管理,或公司客户资金周转出现困难不能及时还款,将对丽岛新材业绩产生重大影响。

2013-2015年,丽岛新材的净利润分别为6562万元、6088万元、5652万元,连续三年下滑。不过其业绩下滑趋势在2016年出现好转,而且是在营收并未大幅改善的情况下净利润出现大幅好转的,2016年公司实现营业收入11.28亿元,同比增长11.58%,实现净利润8791万元,同比增长55.56%。

2016年,净利润的增长主要依赖于毛利率提升3个百分点至16.34%,这又主要由精整切割铝材和来料加工业务毛利率提升所贡献,其中精整切割铝材业务毛利率2014年是5.49%,2015年为7.12%,2016年突增至12.36%;来料加工业务的毛利率2014年为15.77%,2015年为18.24%,到2016年突增至30.88%。

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